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3月金融数据显示 资金可能存在空转现象

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来源:Rick笔记

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内容提要

1、3月社融新增5.16万亿,超出预期,远超历史同期。分科目来看,企业短期贷款、企业债券、政府债券是三大拉动项,居民短期贷款是主要拖累项。

金融资产指标由短期资产和中长期资产两个细项组成,指标计算为各项金融资产的半年日均余额。(1)短期资产 主要包括:活期储蓄存款、第三方存管、灵通快线理财产品、货币市场基金、信用卡存款。每万元短期

2、昨天下午开始,对3月金融数据的高预期,对债券市场带来了一定扰动。今天下午3点半左右,金融数据公布之后,长端收益率小幅下行后反弹,市场整体反应偏中性。

有可能是开户系统暂时有点问题,也有可能手机的问题,最好把手机重启一下再试。如果还不行,就周一再试下,或换其他证券公司开户。

3、在3月宏观经济整体疲弱的环境下,实体经济资金需求并不旺盛,3月社融同比大增,并不符合惯常的经济逻辑。从9个月AAA超短融到期收益率来看,近期收益率快速下行,目前已经低于1.9%,存在套利空间。

这个主要和数据库的信息度有关;同花顺成立以及经营的时间远比中信证券时间长;信息的完整度也越全面,所以数据更准确、齐全。

4、笔者认为,3月金融数据的大增,可能与企业借疫情便利,低成本融资后,通过结构性存款等工具进行套利有关,资金可能存在空转。

5、监管机构可能会针对资金空转问题展开调研,如果确有空转问题,可能会采取规范企业资金流向、规范结构性存款的负债成本等方式,进行整顿。监管机构的调研和整顿,可能会对资金面带来扰动,

以下为正文

今天下午,央行公布了3月份金融数据。3月末,M2同比增10.1%,前值8.8%。3月社会融资规模增量为5.16万亿元,前值8554亿元。3月新增人民币贷款2.85万亿元,前值9057亿元。

从债券市场走势来看,金融数据发布后,利率出现小幅下行后反弹,显示市场认为3月金融数据偏中性。

图:10年期国开债190215

从月度社融数据的季节性来看,3月份社融5.16万亿元,远超季节性。我们知道,虽然国内疫情基本可控,3月复产复工速度加快,但是以房地产和汽车为代表的大宗消费仍然相当疲弱。

另一方面,随着海外疫情的二次爆发,外需环比2月继续恶化,预计上半年出口情况均不理想。因此3月宏观经济仍然疲软,在这种环境下,实体经济的资金需求应该不会太高。因此3月社融放出天量,需要谨慎审视。

图:社融规模的季节性

从社融的具体科目来看,2020年一季度,同比2019年同期,增长较多的三个科目,分别是企业短期贷款,同比多增1.25万亿,企业债券,同比多增8450亿,政府债券,同比多增6341亿。

图:同比多增的社融科目(一季度累计)

我们再来看看,各科目对一季度社融增长的拉动作用,企业短期贷款、企业债券和政府债券是三个拉动项。另外,企业长期贷款的拉动作用也不错。居民短期贷款,是最大的负向拖累项,票据、居民长期贷款、信托贷款也有小幅拖累。

居民短期贷款下行,与汽车等耐用消费品及信用卡等消费下滑有关。居民长期贷款小幅下行,与房地产低迷有关系。这与疫情冲击有直接关系。

政府债券同比大幅多增,与地方政府专项债提前发行有关。企业长期贷款同比多增,与基建与棚改等政策引导有关。

图:社融各分项的拉动作用

从9个月AAA超短融的到期收益率来看,春节后,AAA超短融收益率快速下行,由3%上方下行至1.9%下方,存在套利空间。3月金融数据的大增,可能与企业借疫情便利,低成本融资后,通过结构性存款等工具进行套利有关,资金可能存在空转现象。

图:9个月AAA超短融收益率

版权声明:3月金融数据显示 资金可能存在空转现象由金融界提供,版权归原作者所有。

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